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Le fabuleux trimestre de MasterCard

Mercredi, L'action MasterCard a grimpé de 20 % avec l'annonce de profits records. Combien de temps encore ce réseau de cartes de crédit va-t-il être coté à des hauteurs défiant les lois de la gravité ?

L'étonnante histoire de la croissance de MasterCard s'est confirmée le 31 octobre.

Le rapport d'activité et les profits de l'entreprise ont vivement surpris Wall Street, avec une hausse du titre de 20 %. Avant l'ouverture du marché, la cote du titre MasterCard avait déjà quadruplé depuis son introduction en bourse en 2006.

Pour le trimestre, les bénéfices ont atteint le record de 1,08 milliard de dollars (745 millions d'euros) avec des dividendes de 2,31 dollars (1,59 euro) par action contre 1,42 (0,98 euro) il y a un an. Ce qui a aussi favorisé la hausse de la cote fut l'annonce par MasterCard d'un plan de rachat d'actions de 750 millions de dollars (517 millions d'euros).

À travers le monde, les gens utilisent de moins en moins d'argent liquide pour leurs achats et de plus en plus les cartes de crédit, ce qui favorise la MasterCard aussi bien que ses concurrentes. "Il y a un phénomène de société de passage du numéraire vers le plastique", affirme l'analyste de chez Morgan Keegan, Robert Dodd.

Bien que la croissance ait légèrement ralenti aux États-Unis, les consommateurs à travers le monde, particulièrement dans les pays émergents, commencent à utiliser leurs cartes de crédit à un rythme élevé. MasterCard a enregistré près de 4,8 milliards d'opérations au dernier trimestre, soit une hausse de 13,3 % par rapport à l'année dernière.

Les investisseurs s'étaient déjà habitués à une croissance à deux chiffres de l'utilisation des cartes de crédit, mais MasterCard a aussi dépassé les attentes dans d'autres domaines. Il a en effet augmenté les tarifs de ses banques clientes et réduit ses dépenses. Les achats transfrontaliers, spécialement de touristes européens bénéficiant de la faiblesse du dollar, ont permis à MasterCard d'obtenir plus de commissions.

Il est important de rappeler que MasterCard n'est pas vraiment une entreprise de cartes bancaires. Il n'émet pas de cartes et n'envoie pas de factures, il n'est ainsi pas important pour l'entreprise que les clients payent à temps leurs factures de cartes de crédit, car ce sont les banques - les vrais clients de MasterCard - qui se chargent de ce travail, pendant que MasterCard, comme Visa, s'occupe du réseau électronique qui met en relation les commerces et les banques. MasterCard gagne donc de l'argent à chaque fois qu'une transaction par carte de crédit est effectuée en utilisant son réseau.

Combien de temps encore MasterCard pourra-t-il soutenir cette croissance ? Les attentes ne sont-elles pas un peu trop élevées ?

"Côté positif, il semble qu'ils aient encore beaucoup d'élan et un bon vent arrière", affirme Sanjay Sakrani, analyste chez Keefe, Bruyette & Woods. Il ajoute que MasterCard devrait pouvoir continuer à contenir ses coûts. Le développement rapide de l'utilisation de cartes de crédit à travers le monde va peut-être ralentir de "extrêmement fort" à "très fort", mais, dit-il, le cours de l'histoire ne va pas vraiment changer. (KBW est demandeur de relation d'affaires avec MasterCard.)

Dodd admet que MasterCard ne pourra pas éternellement conserver une croissance aussi rapide de sa marge bénéficiaire. Il admet aussi qu'une partie de l'étonnant bénéfice du quatrième trimestre est due à certains éléments exceptionnels, avec par exemple de grosses factures repoussées du troisième au quatrième trimestre ou des bénéfices provenant de mouvements de change favorables. Mais Dodd reste optimiste notant qu'une grande partie de l'impressionnante croissance des bénéfices de MasterCard vient de la maîtrise des coûts d'exploitation.

Un problème que signalent les analystes serait le possible ralentissement de la consommation aux États-Unis. Certains s'inquiètent que le déclin des prix immobiliers ou une économie ralentie puissent inciter les Américains à moins faire usage de leurs cartes de crédit.

Dodd affirme pourtant que même cela n'est pas si inquiétant que certains l'affirment. Si les consommateurs sont sous pression, ajoute-t-il, ils devraient utiliser leurs cartes de crédit plus souvent parce qu'ils ont moins de liquidités disponibles dans leurs comptes en banque.

Le meilleur moyen de mesurer le succès de MasterCard vient sans doute de son grand rival et de la tentative de celui-ci de l'imiter. Le parcours de MasterCard en tant que compagnie cotée en Bourse pousse en effet son grand concurrent Visa à rechercher un succès similaire à Wall Street. Détenu auparavant par ses clients banquiers, Visa a été réorganisé et on l'attend en Bourse début 2008.
09/11/2007
lepoint.fr

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